Народный банк Китая объявил о завершении расследования в отношении Ant Group, «дочки» компании Alibaba, выписав штраф в размере CNY7,12 млрд ($984 млн.). Вскоре после этого первая сообщила о намерении выкупить свои акции на сумму до $6 млрд, а расписки второй подорожали в прошлую пятницу на 8% на бирже в Нью-Йорке.

Ant Group, как следует из субботнего сообщения, намеревается выкупить до 7,6% выпущенных и находящихся в обращении своих акций по цене, которая соответствует оценке группы примерно в $78,48 млрд. Представитель Ant рассказал, что эти акции пойдут на программу поощрения сотрудников. Выкуп должен способствовать повышению ликвидности бумаг, а также поможет Ant удержать и привлечь ценных сотрудников.

Оценка в $78,48 млрд, которую Ant использует в рамках выкупа, значительно превышает $60 млрд, в которые компанию в начале года оценили в Fidelity Investments, раскрывая стоимость своего пакета ее акций.

Программа Ant по выкупу акций появилась вскоре после того, как китайские финансовые регуляторы выписали компании штраф на сумму около $984 млн.

( Читать дальше )

Вчера ретейлер Alibaba опубликовал результаты за финансовый 4К23 и весь 2023 г. Выручка компании в 4К23 выросла на 2% г/г до CNY208,2 млрд ($30,31 млрд), оказавшись ниже средней оценки аналитиков (CNY209,1 млрд). Скорректированная чистая прибыль компании прибавила в 4К23 38% г/г, превзойдя консенсус-прогноз на 13%. Котировки Alibaba упали вчера на Гонконгской бирже на 6%.

Выручка основного сегмента — e-commerce — снизилась на 2,8% г/г вследствие сокращения платежей от сторонних клиентов на 5% г/г и снижения доходов от прямых продаж на 1% г/г. Выручка облачного подразделения впервые в истории показала отрицательную динамику, снизившись на 2% г/г до CNY18,58 млрд.

Операционная рентабельность в 4К23 снизилась на 0,9 п. п. из-за роста общих и административных расходов (+73% г/г), а также расходов на продвижение технологий (+27% г/г).

Стоит напомнить, что Alibaba планирует IPO шести подразделений. Ожидается, что облачный бизнес будет выделен как независимая компания в течение следующих 12 месяцев. Логистический бизнес Cainiao планирует провести IPO в ближайшие год-полтора, а сеть продуктовых магазинов Freshippo — в ближайшие полгода-год.

( Читать дальше )

Группа Alibaba заявила вчера о планах разделиться на шесть независимых компаний, которые со временем могут провести первичные размещения акций. Заявление последовало почти сразу после появления ее основателя Джека Ма в Китае после годичного отсутствия. В рамках реструктуризации предполагается выделить следующие главные направления бизнеса: облачные вычисления; электронная коммерция внутри КНР; электронная коммерция вне КНР; цифровые карты и доставка еды; логистика; медиа и развлечения. Во главе каждой бизнес-группы встанет генеральный директор, отчитывающийся перед советом директоров и несущий полную ответственность за работу в своей области. Alibaba планирует стать холдинговой компанией под руководством Дэниела Чжана, своего нынешнего гендиректора. Вчера на торгах в Нью-Йорке американские депозитарные расписки Alibaba взлетели более чем на 14%.

Бизнес-группы получат право на привлечение внешнего капитала и проведение первичного публичного размещения акций, к которому они должны сначала основательно подготовиться. При этом Alibaba намеревается сохранить в своей 100%-ной собственности ключевое направление — e-commerce (69% от общей выручки группы по итогам последнего квартала).

( Читать дальше )

Инвестор-активист Райан Коэн приобрел долю в Alibaba Group стоимостью в сотни миллионов долларов и в частном порядке агитирует китайского гиганта электронной коммерции ускорять выкуп акций и продолжать расширять соответствующую программу.

Г-н Коэн, известный как крупный активист-инвестор, купивший в свое время долю в GameStop, увеличил позицию в Alibaba в 2П22. Хотя доля невелика по сравнению с рыночной капитализацией Alibaba, составляющей около $300 млрд, у г-на Коэна есть много поклонников среди розничных инвесторов, которые могут присоединиться к покупке.

Г-н Коэн с состоянием более $2,5 млрд впервые связался с советом директоров Alibaba в августе 2022 г., выражая мнение, что акции компании глубоко недооценены и что Alibaba может достичь двузначного роста выручки и почти 20%-го роста свободного денежного потока в течение следующих пяти лет. В ноябре совет директоров Alibaba одобрил расширение программы выкупа акций компании на $15 млрд до $40 млрд, а также продлил ее до марта 2025 г. Г-н Коэн предлагает увеличить программу выкупа акций еще на $20 млрд до $60 млрд (20% от капитализации Alibaba).

Мы разделяем взгляды г-на Коэна и считаем, что новость о его вхождении в состав акционеров Alibaba позитивна для котировок компании.

Вахрамеев Сергей
ИБ Синара

Alibaba: политика регуляторов начала меняться.

Сегодня индекс Hang Seng Tech вырос на 3,2%, при этом рост возглавили акции Alibaba Group, подорожавшие сразу на 8,7%. Причины кроются в заявлении высокопоставленного чиновника центрального банка о том, что ограничения в отношении местного интернет-сектора подходят к концу.

Кроме того, стало известно, что Джек Ма уступил контроль над Ant Group, чье планировавшееся на 2020 г. первичное размещение акций сорвалось, положив начало серьезным «репрессиям» в технологическом секторе Китая.

Г-н Ма, не занимавший руководящих должностей в Ant Group и не входивший в совет директоров, все равно считался важной фигурой в группе, которую он контролировал через специальную структуру, где занимал доминирующее положение. Соглашения, позволившие г-ну Ма контролировать Ant Group, подлежат расторжению.

На наш взгляд, данный шаг сигнализирует об окончании периода давления на ключевой для Китая сектор, а для инвесторов это стало еще одной хорошей новостью после отмены строгих антиковидных ограничений.

Мы считаем новость исключительно позитивной для акций Alibaba и китайского рынка в целом и предполагаем, что позитивная динамика там сохранится.

Вахрамеев Сергей
Синара ИБ

Компания Alibaba представила неоднозначные финансовые результаты за 3К22. Выручка, составившая CNY207,18 млрд ($29,1 млрд), оказалась немного ниже ожиданий рынка (CNY208,41 млрд), но скорректированная прибыль на АДР составила CNY12,92 ($1,8), несколько выше прогноза опрошенных FactSet аналитиков (CNY11,98 на АДА).

Кроме того, компания объявила о расширении программы выкупа собственных акций еще на $15 млрд (6,5% рыночной капитализации), в дополнение к уже действующей программе на $25 млрд. Новая программа, нацеленная на восстановление доверия инвесторов, рассчитана до марта 2025 г.

Сегодня котировки компании выросли на 2,2% на бирже в Гонконге.


( Читать дальше )

Худшее позади

Падение котировок Alibaba, с максимума октября 2020 г. рухнувших на 72%, привело к одному из самых масштабных уменьшений капитализации (почти на $600 млрд), которую инвесторы видели за всю историю. За тот же период акции конкурентов в меньшей степени пострадали от действий китайских регуляторов, хотя тоже сильно упали в цене: бумаги JD.com подешевели на 31%, Pinduoduo — на 43%. Индекс Hang Seng при этом снизился на 22%. Текущие коэффициенты недостаточно отражают перспективы роста выручки и прибыли Alibaba. Мы присваиваем акциям эмитента рейтинг «Покупать» при целевой цене в HKD137 за штуку ($140 за АДР).

Оценка: по методу DCF с горизонтом 12 месяцев.

Риски: рост конкуренции; усиление антимонопольного регулирования; потеря доли на рынке.


( Читать дальше )

Компания планирует провести первичное размещение в Гонконге до конца этого года, сохранив листинг на NYSE.

Alibaba разместилась в Гонконге в 2019 г. – это был вторичный листинг, провести который на Гонконгской фондовой бирже проще, чем первичный. По правилам биржи, компании со вторичным листингом регулируются в соответствии с юрисдикцией страны первичного размещения. Большинство китайских компаний с листингом в США как раз «возвращались домой» в Гонконг посредством вторичного листинга.


( Читать дальше )

Alibaba Group Holding провела день инвестора.

В 1-й день презентации одной из основных тем стало дальнейшее развитие маркетплейсов: менеджмент ожидает дальнейший рост бизнеса за счет расширения перечня сервисов на своих площадках и повышения online penetration таких категорий как — предметы домашнего интерьера и одежда. Менеджмент подтвердил намерение инвестировать в маркетплейсы Taocaicai и Taobao Deals, которые ориентированы на небольшие города в Китае и являются потенциальными точками роста для компании. Еще одним фактором долгосрочного роста выручки является развитие международного e-commerce, и одним из ключевых проектов в этом сегменте является платформа в Юго-Восточной Азии Lazada: компания планирует увеличить GMV платформы до $100Bn (ожидаемый GMV Alibaba в FY 2022 на ритейл маркетплейсах составляет около $1,2Tn), при этом среднегодовой рост e-commerce в Юго-Восточной Азии до 2025 года ожидается на уровне 27%.

Во 2-й день менеджмент представил стратегию развития сегмента облачных технологий: компания будет стремиться выходить на зарубежные рынки и сохранять технологические преимущества на внутреннем. К концу сентября количество клиентов превысило 4 mn (3-х летний CAGR средней выручки на пользователя составил 40% без учета потери крупнейшего клиента в начале 2021 года), а ожидаемый среднегодовой темп роста индустрии до 2025 года ожидается на уровне 37%. Компания также сообщила, что продолжит инвестировать в разные направления своего бизнеса (помимо e-commerce, это внутренние потребительские сервисы, логистические сервисы, сегмент медиа и развлечений) для поддержания долгосрочного роста выручки и прибыли.

( Читать дальше )

Одним из рисков инвестирования в китайские акции является делистинг китайских эмитентов с американских бирж.

На этой неделе в дополнение к продолжению регуляторного давления появилось сообщение о том, что DiDi Global уходит с биржи NYSE и планирует подать заявку на листинг в Гонконге ориентировочно в марте 2022 года. Таким образом, один из рисков делистинга для инвестора уже проявил себя со стороны DiDi, и мы допускаем достаточно высокую вероятность делистинга других китайских компаний с американских площадок в течение ближайших трех лет.

В дополнение к давлению китайских регуляторов на расписки ADR китайских компаний, 2 декабря Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) объявила о своем окончательном плане принятия закона, который обязывает китайские компании открыть свои бухгалтерские книги для предоставления детальной и более прозрачной аудиторской отчетности. В противном случае компании несут риск быть исключенными с биржевых площадок NYSE и Nasdaq в течение трех лет.

( Читать дальше )